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黑色系期货仍处下行通道 金九银十还可以期待吗

时间: 2020-09-21 | 阅读量:62

黑色系期货盘面已大跌数日,现在也到了关键点位,有分析师认为弱需求还未完全证伪、金九银十仍可期待,也有人认为多军从上面下来已经抗熬多日,咬牙的日子不会太久,觉得双顶板上钉钉了。后市到底如何?

【系统方面】从系统来看,黑色仍处于下行通道中,尚未触底,焦炭下一个低点是1930,跌破1930后是1880-1900,之后密切关注系统点位的给出,因此焦炭前期空单可继续持有。目前焦炭仍处于下行通道中,螺纹和铁矿石亦如此,需空头思路对待,其中螺纹下一个低点看3500。铁矿低点有望在750-760附近。

【钢材方面】钢材市场旺季行情会迟到或延后,但不会缺席,目前来看钢材市场需求跟进动力不足,表现不及预期,库存压力犹存,9月钢市将逐步承压下行。但在经济内循环的大背景下,四季度基建、房地产、汽车家电等领域需求将再次爆发,“银十”行情仍值得期待。

【铁矿方面】铁矿基本面影响因素较多,最难拿捏,所以我一般都是根据螺纹和焦炭的趋势来判断铁矿的走势。煤焦钢矿一条链,焦炭和螺纹仍处于下行通道中,那铁矿也会向下,低点有望在750-760附近,因此空单可继续持有。淡水河谷增加释放产能的消息,对铁矿更是利空。

铁矿基本暂时也就打到780附近。现货虽然成交量这两天不大,但价格表现依旧坚挺,卖家挺价资源依旧比较强。个人了解到产业现在并不是太悲观,中小型贸易商手里都没多少库存,跌下去反而会让他们拿货成本下降。对于大型贸易商而言他们抗风险的能力又比较强,还可以套保盘面,盘面比现货跌幅大的多。对于钢厂而言,原料下跌对他们来说成本就会下去,也无所谓。所以产业目前并不悲观,现货也没有崩。铁矿从本期15港及北方6-9港的库存来看,港存上结构性矛盾的支撑显然正越来越弱,而且随着盘面的下跌,贸易商也确实出现了减持现货库存的行为,短期的底线倾向于认为在780-750之间,关注今晚钢联的港口库存数据。

钢厂成材数据表现符合预期,产量小幅回升利好原料需求,原料不具备进一步回调动力,钢材成本坍塌逻辑失效,甚至不排除原料价格回补推升钢价的可能。螺纹需求季节性回补,现货端贸易商对后市仍不看差,综合考虑短期价格继续下破难度较大。盘面或震荡上涨走势,关注后续需求恢复情况。昨天也提到目前盘面下跌开始遇到阻力,关注3550-3580区间支撑情况。

焦炭下跌也比较狠,还是由于成材下跌的原因。其实现货还好,焦炭现货市场持稳运行,焦企开启第三轮提涨,钢厂暂未回应。目前焦企利润维持在高点,山西环保政策宽松,焦企处于满产状态,出货积极,库存处于低位,销售良好;钢厂维持按需采购,厂内焦炭库存有所下降。个人认为1940附近应该就有支撑,如果螺纹开始反弹上涨,可以逐渐买多建仓。

相对热卷和铁矿来说,螺纹钢目前3600附近估值很合理,首先,热卷4000价格已经导致钢厂铁水转移到热卷,螺纹高炉产量降低,第二,铁矿持续高价吞噬钢厂利润,在目前供给宽松需求见顶基本面下,前期螺纹震荡铁矿单边涨,现在螺纹已经提前下跌释放风险,很大可能就是螺纹下跌后震荡偏弱而铁矿补跌。第三,目前螺纹现货还未跌到3650,减产进一步增加,虽然废钢会有一定下跌,但是空间不大,毕竟废钢持续紧缺,所以继续下跌会导致电炉减产。

这两天的行情也很明显,螺纹虽然弱但是震荡为主,铁矿短线补跌了30多点下来。目前的难点是铁矿多空博弈在短期会不会再杀跌一波,进而再对螺纹构成拖累,这是短期风险点。除此外,螺纹确实进入支撑区,价格下跌空间有限,目前还是这样看法。

从强势品种转入下跌趋势特征角度看当下黑色

强势品种09/10合约与01换月之后市场进入新逻辑,01是新主力合约,新在哪里?新在新多头和新空头,01多空双方都是在【顶部】才集中进场的,注意!这句话特别重要,顶部集中进场意味着01合约多头持仓成本很高,这一点与09多头不同,09主力多头可能是底部进场的,一个顶部一个底部,天壤之别!换月之前09空头被深套,保证金使用超过120%成普遍现象,09空头的强平、爆仓与恐慌止损产生了强大的上涨惯性,而换月完成后01状态与09不同,01空头处于建仓状态,空在山顶上,心态乐观且不是大亏状态,可以说01空头与09空头完全是两种状态..前者未来可期,后者爆亏身心疲惫,09多空双方的盈亏情况与保证金使用率与成为主力合约后的01合约完全不同,这是01成为主力合约后市场进入新逻辑的重要基础之一,细品这对行情的影响;

多空盈亏角度来看,01合约进入下跌趋势后,多空风水轮流转,01多头在一片看涨气氛中亏损越来越大,下跌初期多空盈亏及保证金使用率差异并不是很大,多头被套后依然有钱加仓,体现在盘面上以抵抗式下跌为主,可连续下跌之后多头越套越深,越陷越深,保证金吃紧,空头盈利丰厚,保证金宽松,下跌惯性逐步形成,多头抵抗无力!下跌趋势中就算出现利多又能怎么样?短暂反弹反抽之后还是下跌,多头已经深陷泥潭无钱加仓!保证金吃紧,多空博弈多头逐步处于劣势地位.

基于以上特征看卷螺焦矿和玻璃等品种,热卷01/螺纹01/焦炭01/铁矿01/玻璃01等品种先后进入下跌趋势,我们顶部进场做空浮盈丰厚,但大方向长线做空依然不变,下跌途中如果迎来短暂的止跌反弹行情,视反弹为做空机会;

卷螺焦矿与玻璃大趋势做空,小趋势底仓空单持有,浮仓逢高做空逢低平以应对短线反弹.

以上只是整体思路,分品种来看,焦矿正处于下跌势头中,焦矿若进一步下跌将利空卷螺,这是卷螺外部利空,但卷螺自身小逻辑是先跌先止跌,基于此焦矿做空价值更大,黑色后市继续以空焦矿为主,玻璃浮仓继续逢高做空逢跌平,底仓持有.

本周需求回升9.77万吨,库存去化15.37万吨,这个力度是远远不及预期的,这个表需同比去年还下降3%(农历口径),在今年同比明显高产量、高库存的情况下,这个需求是没办法安抚市场的悲观情绪的。

需求不及预期的原因主要是两个方面:其一,今年雨季比去年长,到9月中旬,部分地区仍有大雨;其二,工地资金普遍紧张,导致需求释放力度有所减弱。这两个原因都会随着时间进入10月份得到缓解。所以目前仍然没办法证伪6稳6保目标下的稳地产强基建导致的需求旺盛逻辑。

但是现在要质疑空头高产量高库存+弱需求现实的逻辑,就只能拿出真实的强劲需求,不然很难凝聚人气和信心。所以本轮回调预计将持续到9月底—10月初,因为只有到了10月初前后,特别是国庆节后,需求才能出现强劲释放的可能。

所以在终端需求没有出现强劲爆发之前,做多都需要异常谨慎,交易思路方面,波段做空为主。进入10月后再考虑做多螺纹,原料端进入10月份后预计总体会弱于成材,因为采暖季限产的压制,等时间接近年底,原料才会再次强于成材,因为年底冬储补库的支撑。


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